信钰证券暴风前夜，黄金狂奔！3900美元逼近：多头还能走多远？

（原标题：暴风前夜，黄金狂奔！3900美元逼近：多头还能走多远？）

汇通财经APP讯——周三（10月1日）现货黄金高举高打，再次刷新纪录高点并一度逼近3900美元关口，欧洲时段仍围绕3890美元交投。自2025年初以来，涨幅已经超过45%，单是9月的涨幅就达到两位数，这种在短时间内的爆发式上涨在过去几年中极为罕见。作为全球市场最重要的避险资产之一，黄金在剧烈动荡的宏观环境中展现出强大的吸引力，经历了从盘整区间转入加速上攻的过程。与此同时，欧洲债市波动、全球权益市场震荡和各类大宗商品走势分化，进一步凸显出资金在不同资产之间的流动性偏好。当前黄金的表现已不仅仅是对单一事件的反应，而是多重宏观因素交织下的综合性反映。基本面：多重压力下的避险狂潮近期支撑金价的宏观背景主要来自政治与经济双重压力。一方面，俄乌局势再度升温，中东、东欧等地区的局势同样阴云密布。另一方面，美国政府停摆危机重燃，周二共和党支出法案在参议院遇阻，这意味着10月初可能出现部分政府停摆。自1976年以来，美国已有约20次资金断裂导致政府停摆，平均持续8天，最长的一次为2018年底持续了35天。停摆期间，公务人员停职、数据发布延期会直接拖累GDP增速，市场担心这会在经济扩张放缓之际增加额外压力。历史经验表明，短暂的停摆对市场影响有限，但如果僵局持续数周，消费者支出和商业投资都可能受到牵连。债券市场因避险而获支撑，美债收益率下行，美元指数在四连跌后失守重要均线。相对疲软的美元降低了持有无息黄金的机会成本，进一步助推金价。此外，交易员普遍预期美联储今年将再降息两次，货币政策转向的预期令长端实际利率维持在低位。CME利率期货显示，10月会议降息概率接近95%，12月再次降息的概率超过75%。在核心PCE通胀回落、制造业活动走弱的背景下，市场认为美联储继续紧缩的可能性不高。虽然达拉斯联储主席洛根强调通胀预期不可掉以轻心，并暗示仍需谨慎行动，但就业市场略显疲软的证据也强化了降息论调。本周早些时候公布的8月JOLTS职位空缺数为722万，低于市场预期，劳动力需求放缓；初请失业金人数有所上升。市场还将关注即将公布的ADP就业报告和ISM制造业PMI，这些经济数据可能为美联储决策提供更多参考。多重因素叠加，避险和宽松预期两条主线继续为黄金提供支撑。值得注意的是，在降息预期和经济增长担忧的对冲之下，市场对未来通胀趋势存在分歧，这种分歧本身也会提升黄金的分散化需求。技术面：价格奔向上轨，波动率急剧升温日线图显示，现货黄金自8月下旬以来沿着布林带通道上轨强势拉升，形成典型的上升通道。布林带中轨位于3647.67，上轨为3906.17，下轨为3389.16。金价目前运行在上轨附近，连续多根阳线实体放大，反映市场处于强劲的多头趋势之中。前期盘整区间的上边界约在3750美元一线，该区域突破后形成支撑，并成为短线回撤的首个关注位。若金价继续上攻，下一阻力在布林上轨3906附近甚至心理关口4000美元。需要注意的是，K线实体快速远离中轨，布林带宽度显著扩大，显示波动率急剧上升；一旦行情无法站稳，可能出现回测中轨的整理。从支撑角度看，中轨3647一线和下轨3389一线构成中期支撑，若出现回撤，观察这些价位能否提供有效承接。从振荡指标看，MACD快慢线（DIFF和DEA分别为98.15和86.69）保持“金叉”形态，柱状图持续在零轴之上，动能依然偏多。但近期柱状图有缩短迹象，提示上涨动能开始放缓，需防范顶背离信号。若DIFF线向下拐头并跌破DEA，则可能出现较大的修正。相对强弱指数RSI（14）高达82.41，处于严重超买区间，说明追涨情绪极为高涨但同时积累了较大短线回调压力。如果出现一根长阴或十字星，则可能意味着短暂的技术性修正。布林带与MACD、RSI等指标共振显示，多头仍占据主动，但市场随时可能进入阶段性整理。此外，从日内时段来看，短线均线呈多头排列，成交量维持在高位放量状态，体现出市场动能充足；然而量价关系也暗示高位放量往往是短线资金进出频繁的表现，行情容易受到突发消息的驱动。市场情绪观察：恐惧与贪婪的博弈避险情绪与货币政策预期的共振让多头信心爆棚，恐惧与贪婪指数明显偏向贪婪端。债券市场波动率指数回落，权益市场短线承压，但资金持续流入黄金ETF等避险资产表明市场继续寻找安全港。美元走弱、实际利率下行构成黄金多头的“东风”。与此同时，期权市场的隐含波动率大幅走高，表明投资者愿意支付更高溢价对冲价格波动风险。量化资金在强趋势中不断加仓，技术面突破交易策略频频触发，也进一步推高了价格。然而，极端超买状态、技术指标的潜在背离以及9月以来连续上涨的获利盘也可能引发部分多头离场，短线情绪容易从贪婪转向谨慎甚至恐慌。整体情绪虽偏多，但显著顺风车效应使得行情更敏感，任何不及预期的经济数据或政策消息都可能成为触发波动的导火索。后市展望：冲击4000？还是高位回撤？从短期看，只要美联储降息预期不被显著修正，避险情绪继续发酵，黄金仍有望冲击4000美元整数关口乃至突破布林上轨。多头继续占据优势，若回调不破3750支撑，则趋势维持，进一步目标可参考斐波那契扩展位3945乃至4020美元。若突破3906一线并站稳，则有望开启新的上升浪，测试更高的心理阻力。另一方面，需要警惕的是高位震荡和技术性回撤的风险，若美国政府能够迅速达成临时拨款协议、地缘紧张局势缓解或就业数据意外强劲，那么多头情绪可能降温，金价可能回测3647中轨或更下方支撑。一旦跌破中轨，则有可能回测3389下轨甚至挑战3311前低，此时空头将获得更多话语权。

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